刘锋 | 家族财富管理的供给侧变革：问题与出路

       改革开放以来，中国已经成为第二大的财富创造的国家，GDP经济水平已经进入较高层次，居民的收入增长非常快，从需求端来讲对财富管理的需求很大。近年来市场上出现较多如P2P等网络金融产品端乱象，专业人士意识到理财师并没有真正地给老百姓提供专业的服务，这是我们非常值得思考的问题。

回顾整个需求端的发展，需求需要相应的产品、相应的专业人士，相应的法律制度来保障投资者的权益和相应的专业服务。实际上我们财富管理需要很多供给端的变革，首先到底什么是财富管理，跟理财有什么区别？跟资产管理有什么区别？由于每个行业细分较为割裂，许多专业人士不甚了解。

从成长空间来讲，跟美国相比，我国人均GDP不到一万美金，美国已经接近七万美金。美国GDP接近20万亿美元，我们已超过14万亿美元，四五年后会超过美国，但人均财富水平、收入水平还有很大提升空间。我国个人可投资金融资产规模已达150万亿元，对金融产品、各种服务机构来服务和投资管理水平提出较高要求，但目前近50%的资金仍在银行体系，投资到资本市场（股票）的资金不足1万亿元，公募基金14万亿元，80%都是单一的产品，投资于货币基金，仍未脱离银行体系里面转，投资结构不合理，也不符合投资者需求。

参考美国经验，随着我国居民可支配收入的增长，居民消费结构和投资方式将面临巨大转变。美国50年代开始服务型的消费在往上走，发展速度很快，非耐用品消费是越来越低，美国经济靠服务性的消费支持比重非常大，我国现阶段制造业对经济的贡献为30%，美国、日本制造业比例都低于10%，服务业对GDP的贡献非常大，我国服务业还有很大的增长空间，财富管理在服务业有很大的提升空间。

近年来我国居民跨期性消费增多，资产向投资领域转移。我国居民消费从零售向教育、医疗、保险等跨期消费转移，需要有长期的金融资产支撑消费，而我国的财产形态非常缺乏的，尤其是长期资产，供给端缺乏产品。

从人群来讲，高净值客户以企业家为主体，高级人才的财富崛起将丰富客户群体结构。金融市场和房地产投资的财富贡献度波动性大，实业投资重要性提升。随着社会分工更加精细，高级专业人才收入攀升，以工资福利为主要财富来源的高级人才在高净值客户中占比将提升。高净值人士的年龄结构慢慢低龄化，新技术的催生了大量年轻富豪，对长期资产的需求增加。

当前财富的高度集中对长期资产的需求非常广泛，家族财富管理的服务的核心不是推信托产品，短期的产品，从财富管理的角度来讲，跟资产管理有什么区别？财富管理是理人而不是理财，首先要理清家庭对财富的需求，财富管理客户的主要需求由财富增值向财富保全转移。国外大量财富管理师从保险切入，而不是银行开始，就是为客户提供保障，资产保全之后，核心就是安全性和交易性的问题。

财富管理供给严重不足，难以满足持续扩张的市场需求，变革迫在眉睫。相对于140万亿的个人可投资资产规模，我国财富管理规模约有20-40万亿的缺口。截至2019年6月末，银行理财规模22万亿元，公募基金13.5万亿，保险资产约17.5万亿元，证券公司及子公司私募资管12.53万亿元（不含证券公司管理的养老金、社保基金等），私募基金13.3万亿元。考虑到金融机构间存在资金池及多层嵌套，居民投资的实际缺口或远超40万亿元，财富管理供给严重的不足。真正的财富管理是财富增值、财富保全、财富传承，对大部分人来讲，高净值人群不追求财富增值更追求财富安全保障，以及传承，这依赖于专业人士的设计能力。

      我国目前财富管理领域人才结构不合理，由于财富管理产品需要大量的法律构架设计，如通过信托的方式规划传承，主导财富管理的不应该是金融从业人士，而应该是律师，我国目前律师队伍缺乏财富管理人才。

二是产品，金融机构加强创新产品供给，完善服务流程设计，优化服务体系，创新财富管理收费、考核等机制。无论是长期的财产的形态，尤其是跨期产品的财富形态，有很多的空间拓展，财产形态如所有权、股权、房地产等，包括金融资产如信托的监管不明确等。

三是专业人才。目前财富管理领域服务以产品销售为主，服务模式单一，资产配置和投资建议专业性有待提升。下一步相关部门明确财富管理人才资质要求，加强人才培养、引进和挽留，提升人才财富管理服务能力。

    我们拥有一些后发优势，我国金融科技发展迅速，能够提升获客效率，应用大数据及人工智能，深化理解客户投资需求，实现产品精准推荐，智能风控提升财富管理服务的安全性，智能追投、智能客服等技术优化服务体验，针对性推送提升客户粘性，借助金融科技我们可以通过效率、产品开发、智能风控、客户维护、法律保障等提供更好的支撑。